2022-12-28
编者案：2019年，原本估计上市的多量独角兽公司，如Airbnb、Robinhood等选择了夷由不前，决议耐烦比及2020年市场情况向好以后，再采纳越发全面的要领上市。但规划不如变化快，2020年，突如其来的疫情让投资情况以及股票市场错综复杂，甚至比2019年越发繁杂以及糟糕糕，那些抱着上市动机的独角兽公司们也将面临公然市场这件工作暂时弃捐，被一拖再拖……本文是译自Medium标题为“Will Airbnb and Other IPO Hopefuls Still Go Public In the Middle of a Pandemic?”的文章，作者是Rob Walker。Illustration: James Clapham间隔以前像DoorDash，Robinhood以及Madewell这些公司鼓足勇气说要上市的时辰，已经经有多久了呢？预计都是一百年前的事儿了。但就于几周前，咱们却都将眼光投放于这个看起来照旧挺伤害的市场情况里，想看看到底有哪些公司还敢冒险上市。看样子Robinhood、Instacart、Asana以及DoorDash这些颠末大举宣传的科技创业公司都是相互的竞争者同样。有估计称，他们此中一些将测验考试直接上市(direct listing：即不刊行新股，只刊行已经现有股票，不触及承销商，员工已经持有的股票于本钱市场挂牌后直接自由生意业务。如科技公司Spotify—译者注)，而不是公然募股刊行新股(traditional IPO)。或许最重要的是，每一个人都想知道具备传奇色采的超等独角兽公司Airbnb将怎样于本年最使人期待的上市中脱颖而出。不外，正如近来听到的一些关在市场的风声，环境确凿已经经变了。本年3月，不成否定的是，跟着疫情的发作，不仅带来了灾害性的职员伤亡，而且世界为此所支付的极其惨重的经济价钱也已经周全闪现，牛市长达11年的迅猛势头以很是可怕的体式格局告一段落。股市狂跌，多家公司正告称，它们的收益将低在预期，将来估计将会呈现年夜范围裁人，整个行业都担忧被裁减。而此刻，所谓的初次公然募股(IPO)，俨然酿成了一个一文不名的市场。想一想Airbnb的处境。今朝来看，从航空公司到旅店，再到于线办事，游览类产物的市场正于遭到严峻挤压。Airbnb也不破例：多量游览的人勾销了他们原有的规划，这不仅对于Airbnb的许多“房主”来讲刻不容缓，终极对于公司自己也是一场不容小觑的危机。Airbnb经由过程从房主的收入中抽取提成来赚钱，但其讲话人拒绝就该公司的IPO规划揭晓评论，他拿出一份揭晓在2019年9月的新闻稿，内容却写道Airbnb本就筹算于2020年公然上市。显然，此刻不只有Airbnb于饱经忧患。眼下，人们可能感觉短时间内不再会有公司上市了。但退一步想一想，实在这段时间更能让人停下来沉着思索，犹记患上咱们之前也履历过IPO荒，好比2008年的金融危机以及2000年互联网泡沫分裂以后的期间。但试问一家新公司毕竟要历经多久才气真的英勇面临公然市场呢？一般来讲，没甚么人会捉住这个时机猜测这类工作。但于3月中旬，专业追踪IPO市场的研究以及投资公司中兴本钱(Renaissance Capital)称，它“可能会封闭几个月”。中兴本钱的一名卖力人凯瑟琳·史姑娘(Kathleen Smith)暗示，从几个宏不雅指标可以判定Airbnb是否有可能预备再次举行IPO。此中一个指标是当前较低的颠簸性。芝加哥期权生意业务所(Chicago Board Options Exchange)的颠簸率指数(VIX)于尺度普尔500期货指数的根蒂根基上，权衡市场对于可能呈现的剧烈颠簸的预期水平。简朴来讲，生意业务员们但愿该指数低在30，但于历经十几年的安静以后，该指数于2月份冲破了这一关隘，今朝约为75。于这类环境下，史姑娘以为：“此刻是不成能举行IPO的。于VIX指数回到30如下以前，这类环境都不会转变。”其第二个指标是近期上市公司的股票体现可以或许有所改良。于已往一个月中，中兴本钱本身的新上市公司IPO指数（成为其生意业务所生意业务基金的根蒂根基）下跌了31％，甚至比尺度普尔500指数同期下跌24％还要糟糕糕。投资者但愿看到这个数字于一个连续的期间，好比说一个月内呈上升趋向。或者者只是乐不雅地说，就算是投资者但愿能获得IPO的回报，但这也其实不象征着当下的机会合适任何特定行业的任何特定公司。下面咱们来看看一些今年度备受期待的IPO的环境：游览业来让咱们回首一下Airbnb的环境。于2017年的一轮融资中，该公司估值为310亿美元，对于在上市来讲，它好像是一个极具吸引力候选者，其时另有传言称，该公司正于思量直接上市，如许就能够绕开投资银里手，让内部人士直接向投资者出售股票。去年，《纽约时报》的文章中有报导过Airbnb员工所面对的内部压力，他们要求公司尽快公然上市，重要因为部门员工的股权将在本年11月到期（Airbnb以前给员工发放过两次股权，别离将在本年11月以及来岁中期到期，是以员工担忧如若不克不及及早上市，他们手中的股票将没法兑现—译者注）。是以，赌注照旧挺年夜的。但史姑娘指出，Airbnb的价格相对于在偕行，和整个游览市场（及相干公司的股价）而言，可能会下跌一段时间。更进一步说，想象一个行将要游览的人——这里无论公允与否——对于在提供间洁净、没有病毒的房间这件工作，城市越发信托连锁旅店，而不是于Airbnb上的平易近宿空屋。公司结合首创人兼CEO布莱恩·切斯基(Brian Chesky)于近来的一份公司备忘录中告诉员工：“游览业迟早都要反弹的，只是今朝还不清晰这需要多永劫间。据报导，此刻Airbnb正于思量另外一轮私家投资人的融资。金融科技业另外一家几个月前原本规划上市，但此刻但愿渺茫的公司即是Robinhood。Robinhood是一款提供股票生意业务办事的APP，它的宣传标语是致力在让市场准入平易近主化，但于近来这段强烈震荡的时间它履历了严峻的宕机，而这偏偏恰是客户最火急地但愿它能正常运转事情的时辰。更广泛地说，于牛市崩盘后，投资股市的设法可能已经经被许多人弃捐了。快递业当下最有可能举行IPO的潜于客户多是快递业，尤为是Instacart以及DoorDash。于当局的建议下——或者者直接是法令划定——有用地闭幕了于很多处所外出就餐的可能性，于这类环境下，之前一直诉苦外卖昂扬手续费的那些餐馆，而此刻，提供外卖配送办事（DoorDash的专长营业）可能成为了他们保存下去的末了的但愿。于这个断绝的世界里，杂货配送(Instacart的专长营业)显然对于那些买患上起的人更有吸引力一点儿。可是，因为美国各州都于实行遁迹号令，很难说这类环境于将来是否还会继承。并且与此同时，快递行业以及很多零工经济的工人瓜葛已经经变患上比力紧张，颇有可能于将来面对劳动力的清理。Instacart以及DoorDash都公布，他们将为那些被断绝或者诊断为Covid-19的快递员提供“经济赞助”。但这也不克不及终极解决问题，于任何公然上市的测验考试以前，他们可能都需要一个更清楚的解决方案。食物杂货业当其他行业正行动盘跚时，食物杂货连锁店一直于起劲满意市场需求。另外一个咱们以为是有潜力但暂缓上市的另外一家公司是Albertsons。现实上于上个月早些时辰它就提交了IPO的相干文件。但这其实不象征着它必需于短时间内募股——事实上，当下的机会看起来很是糟糕糕——但咱们都必需再等等，看看于疫情时期，市场会对于杂货业做出甚么反映。巴克莱(Barclays)阐发师肖特(Karen short)近来于一份研究陈诉中称，短时间内，咱们可能会看到已往留给餐馆消费的1,000亿美元最先流向杂货店市场。但从久远来看，需求降落以及供年夜在求可能终极会挤压利润。肖特写道：“食物杂货行业于这个周期的前端受益，但于后端将会遭到必然的挑战。”零售当消费者对于物理空间感应惧怕，或者只是纯真地被断绝起来时，传统零售业遭到的打击其实不希奇。从Apple到Crate，从Barrel到Aeropostale，这些耳熟能详的公司已经经公布将封闭至少几周的时间。潮水牛仔品牌Madewell（隶属在J. Crew）已经经公布其IPO规划将在3月初暂时弃捐（于其时也同时公布了其较为“强劲”的第四序度事迹，为摸索上市的“替换”方案提供了时机），但自打那之后，便很丢脸到都发生了甚么工作，这就让大众市场看起来更具吸引力了。究竟，今朝没甚么人出门，也没有人由于一个视频德律风集会把本身的衣柜好好收拾一番。康健保健业末了另有一家以技能为中央的卫生保健创业公司Oscar，近来它由于发布了用在定位Covid-19测试站点的于线东西而从头成为新闻核心，看起来是挺不错的。并且Oscar的结合首创人约书亚(Joshua)的兄弟贾里德·库什纳(Jared Kushner)照旧特朗普当局的闻名参谋，这显然对于公司颇有帮忙。但仅凭以上这些，也其实不能使这家公司成为主要的IPO候选人……不外确凿近来它成为了一个时下的热点。实在，另有一个因素会让IPO市场的终极回报变患上繁杂化。史姑娘的公司追踪了具备潜于可能性的IPO候选人，也发明于近来几个月有许多“下跌”的环境。对于此她说：“压力真的是愈来愈年夜了。”估值下调（例如床垫公司Casper）或者上市规划泡汤（例如WeWork），这些都象征着当疫情以及油价年夜战囊括股市时，市场已经经最先变患上不胜一击。史姑娘思疑，跟着IPO阻滞不前，私家市场的估值将会进一步紧缩。但终极它老是要竣事的。她说：“这个时代呈现了一些很是强盛以及具备吸引力的公司，觉得就像灭亡谷时代同样，就比如是绿洲于那里，只是你今朝还看不到它而已。”
