2023-05-31
在疫情漫溢全世界市场，中概股造假风浪频发的艰屯之际，永不眠的本钱市场照旧迎来了独角兽上市的年夜年。上半年，有京东、网易风景回港；一周前，有AI富商寒武纪莅临科创板。此外，另有蚂蚁集团、京东数科、京东康健等BAT嫡派秣马利兵，和威马、抱负等造车新权势纷纷向市场吹风。在浩繁明星企业中，于上周五（7月24日）向港交所递交招股书的贝壳找房好像是最不料外的。贝壳建立才2年，但暗地里依托的倒是建立至今20年的链家网，根底深挚。加上一级市场融资收紧、二级市场利好频传、新老本钱摩拳擦掌、房市阴跌绵绵无期。对于于贝壳这头互联网房产平台的巨兽来讲，找钱合法时。为什么上市贝壳自上线到如今递交招股书仅仅已往了两年。关于贝壳为什么慌忙上市，直接缘故原由来自首创人左晖的对于赌传说风闻。相干媒体报导称，链家网曾经在2016年引进B轮融资时与资方签署对于赌和谈。和谈划定，假如链家未能在5年内乐成上市，投资方将有权回购股分，回购价格是投资金分外加每一年8%的“利钱”。根据链家B轮64亿的融资范围大略计较，假如左晖对于赌掉败，或者将面对快要70亿元的财政丧失。本年，已经是签署赌约的第4年。毫无疑难，违负着70亿潜在债务的链家网并无上市履约的能力。FN贸易（ID：FN-24H）在《压平互联网：滴滴、贝壳们的万亿进击之路》一文中阐发过，链家运营至今20年时间，虽然能在互联网以及地产行业两重盈余的叠加下，跻身海内房产中介公司头把交椅，但终极却不能不面临辛劳耕作多年，市场份额只有10%的残暴实际。除了去份额不尽人意，链家在故事层面的说服力也陪同“互联网+”热潮的撤退而显患上非分特别乏味。抛着花里胡哨的年夜数据以及新型协作的模式观点，链家网的焦点依然只是一家将线下掮客营业简朴搬到线上的传统中介公司，地财产繁杂的生意业务环节、密集的人力投放、杂乱的好处倾轧等底层模式并无由于触网而孕育发生质变。这套被业内评价为“披着互联网外套的重资产传统企业”逻辑，在后互联网时代的本钱眼中逐渐掉去了往日的性感。更不要说在链家完成B轮融资的2016年，海内地产在末了一轮疯狂上涨后迅速迎来天花板。今后，在“房住不炒”的基调下，地产行业在信贷压缩政策中步入高速增加的尾声，链家的融资格程也渐趋放缓。数据显示，链家继B轮融资后，仅在2017年4月前引入两笔数目公然的投资，资方以融创、万科等房企为主，最高估值也逗留在400亿元摆布。为了执行赌约更为了放年夜估值，左晖择机把链家塞进了一个更奢华的“壳子”里，它就是今天站在美股门口的贝壳找房。2018年，左晖上线贝壳找房，除了原有链家的8000家门店、12万掮客人之外，贝壳更以平台的名义网罗了更多的房产中介，正式化身房产界“淘宝”。从贸易形态层面来看，链家作为房产掮客品牌被保留，并作为贝壳平台上的一家“互助方”存在。详细到上市主体，则体现为链家被贝壳装进IPO框架内。公然信息显示，2019年原链家投资方股权已经平移至贝壳找房。截止本年4月，贝壳平台上已经有跨越4万家门店以及37万掮客人，三倍于链家的重大范围也终究撬动了更多本钱的芳心。企手刺数据显示，贝壳上线后别离于2019年7月以及2020年3月引入两轮投资，金额总计36亿美元（约合人平易近币253亿元），是此前链家网融资范围的两倍以上。在贝壳的资方中，除了去源码本钱、高瓴本钱、腾讯投资、海峡基金、华兴本钱等链家时代的老资方外，左晖还吸引了以软银愿景为代表的新资方。巧的是，到处碰鼻的软银也是时下鞭策贝壳上市的主要因素之一。自从本年3月初，软银愿景对于贝壳投资跨越200亿元以后，孙公理就在不断的面临所投项目接连吃亏、倒闭的噩耗，此中不乏Airbnb、WeWork、OYO如许的独角兽公司。此中，仅此前估值470亿美元的WeWork就履历了上市掉败、CEO下台等一系列挫败，直接致使软银豪掷的130亿美元打了水漂。为了堵窟窿，孙公理先是在本年3月从阿里套现140亿美金，尔后又踊跃差遣旗下保险公司Lemonad、ARM登录本钱市场。云云看来，软银此时跟风力推贝壳IPO的举动也就变患上瓜熟蒂落。究竟如今的贝壳已经经坐拥1000亿元估值，较链家时代上涨150%，资方趁此得到高回报率套现离场机不成掉。至少软银已经经耗不起了。以何上市贝壳交出的招股书很是切合互联网企业的一向特点，高营收、高增加。2017年到2019年，贝壳的营收别离为255亿元、286亿元、460亿元，营收增速从2018年的12.3%提高到了2019年的60.6%。仅2019年，贝壳生意业务金额就高达2万亿元人平易近币，同比增加84.5%，甚至碾压了淘宝。从营收布局来看，贝壳重要有三个营业板块，别离是二手房租售、新居生意业务及其他办事。此中，二手房租售以及新居生意业务的营收比例别离占总营收的53%以及44%，配合组成公司的营出入柱。除了去主营的房产生意业务营业，以贝壳金融为代表的新兴营业也稳中有进。一名违靠贝壳金融做垫资营业的员工对于FN贸易暗示，疫情傍边的金融营业反而不受影响。许多呈现谋划难题的企业主会选择继承典质，充任“过桥”功能的短时间垫资业逆势上扬。此外，贝壳在玩家浩繁的上游生意业务环节挖深护城河之余，致力于操持将生意业务延长至下流空隙，如推落发装、社区办事等。贝壳能在短时间内实现营收飞升，离不开带领者的铁腕。在《贝壳找房上市：在最年夜的市场打最苦的仗》一文中，贝壳CEO彭永东大抵总结了平台快速扩张的秘诀。起首是营业尺度化。对于任何一个平台来讲，将平台营业做成标品都是基本要求。而地产行业由于生意业务金额重大、环节繁杂，尺度化的路径尤为艰苦。为此，贝壳针对于掮客人举动、衡宇价格以及联系关系办事等制订了极其精细精美的细则。好比对于掮客人端，贝壳对于回访时间、交流问题、体系维护作出了具体划定；针对于价格，贝壳第一时间更新、宣布每一套房的调价记载；之于办事，平台则对于每一个项目举行分拆，个性化设计处置惩罚流程，以此晋升生意业务运行效率，形成稳健的平台效应。其二是依赖线上真实房源数据切入生意业务环节。寻求真房源早在链家时代就被作为公司的焦点竞争力，进级至贝壳以后，数据真实性依然被作为平台要塞。是以，在年夜部门地产掮客平台都在为卖告白而疏于信息管控的时辰，贝壳对峙保真，并进一步做深生意业务后环节，在维护消费者生意业务体验的同时，也在将行业带入规范化成长轨道。其三是开放线下加盟，攻城略地。贝壳重要经由过程旗下的德佑品牌开展加盟营业，用意在最短期内将中小品牌吸纳为德佑加盟店。据统计，截止本年4月，德佑已经有跨越 1.5 万家加盟店，堪称百战百胜。除了去平台优化，贝壳还面对纷纭繁杂的内部整合。按照中国企业家报导，2019年年头，建立半年多的贝壳曾经履历过年夜范围的构造调解——设置一个都会总司理统管贝壳以及原有掮客品牌链家、德佑三年夜营业，旨在实现“三线合一”的内部协同。此外，贝壳还在区域上从原先的南北两个年夜区从头划分为五个战区，细化治理的颗粒度。上线一年半，已经有近2万名链家员工搜集到贝壳，并被分流到新岗亭。在市场对于于贝壳或者将遭受外部劲敌，或者将受困于内部门裂的猜疑中，彭永东领导平台完成为了进驻天下106个都会、签约3.8万家门店、平台月度活跃用户数达3000万人次的KPI。同业无不叹一句，贝壳凶猛。上市又怎样许多人也许留意到了如今的贝壳并未盈利，以及高营收如影随形的血亏好像也是互联网企业招股书的另外一年夜特色。财政数据显示，2017年到2019年，贝壳的净吃亏从5.38亿元爬升至21.8亿元，扩展近4倍；受疫情影响，2020年Q1贝壳营收同比降落12.7%，录患上净吃亏1.66亿元。此中，成本的年夜头取决于佣金支出，而在佣金中，又之内部佣金（链家、德佑）支出为主。2019年，贝壳内部佣金支出占总成本的78.7%，同比来看，外部佣金的支出占比仅有4.5%。这又是一套本钱撑腰、以吃亏换成长的打法，也是年夜平台垄断谋划的习用手法。好比在《棱镜》的采访中，就曾经有品牌掮客公司高管控告处于中央职位地方的贝壳平台，“后台把我全看光了，包孕房源和财政数据”，“它有这个做弊的时机以及空间，把这些传给直营的链家。”明面上打着公然透明的法则却暗搓搓给自家品牌导流，贝壳从降生之日起一定要顶着“既当裁判又当运带动”的恶名。云云也就难怪，关于贝壳侵扰市场的负面新闻老是层见叠出。除了上述品牌高管外，还曾经有同业暗示，贝壳依附强悍的人海战术，公开哄骗优惠返利、抢占土地等手腕举行洗客、截客，挤压同业的保存空间；而在用自掏腰包的补助模式获取渠道节制上风后，贝壳就任意举高入驻品牌的佣金抽取比例以及渠道费，进一步盘剥互助方。该同业吐露，贝壳针对于部门项目的抽成高达10%，而部门中斗室企的利润只有6%。此类哄骗膨胀的市园地位“霸凌”互助方的强势作风，就连年夜房企如许的甲方也未能幸免。去年11月，因知名开发商绿城选择了其他带客团队，据有欲爆棚的贝壳立即决议住手与绿城的互助。就连万科、恒年夜等一线房企，在贝壳眼前也不能不屈尊签独家、做专场。拳打掮客品牌，脚踩开发商，贝壳俨然违反了平台与介入方之间互惠共生的初志。但在一触即发的氛围中，贝壳的铁腕却足以让所有抵拒者都力有未逮。2018年下半年，58同城董事长姚劲波招集海内主流房产掮客公司倡议了“反贝壳同盟”，公然否决贝壳线上线下一把抓、粉碎行业潜法则的专断举动。然而还不到一年时间，曾经为58联盟之一的21世纪不动产就公布倒戈贝壳，“反贝壳同盟”步履也在58同城深陷裁人风浪后完全不明晰之。用高增加掩饰吃亏，将逼迫互助方注释为平台早期必经的灰色地带，这些险些是说服投资者的通用说辞。但即便云云，烧钱能连续多久、扩张是否有终点、良性的行业生态什么时候真正定型，始终是贝壳没法逃避的问题。一个参照是曾经于2018年7月登岸港股的衡宇代办署理公司易居。昔时IPO时，易居也曾经以高生意业务额、烧钱扩张的故事感动过市场，然而截止发稿，易居股价报收9.7港元，已经较岑岭期跌去4成。而昔时在易居系统中负担扩张任务的掮客品牌易居房友，也因治理不善而在主体上市后被边沿化。上市前，一切杂乱都有年夜本钱买单，而上市后，直面镰刀的只有中小投资者。割韭菜，向来都患上带点儿血。结语整体来看，抛开上述同业竞对于所做的末了挣扎，上市前夜的贝壳险些没有绯闻。《美国众神》里有一句通世寓言，世上本没有神，由于有人信赖便成为了神。可以预感，被收割、逼迫、抵拒无果后归顺的介入者，会终极将平台造成神。淘宝云云，美团云云，贝壳也会云云。
